金融界网1月29日消息，想要知道美股市场，尤其是市场上散户们当前的情绪状况，高盛汇编的一个指数就可以给出完美的答案。众所周知，传统理念认为，股价上涨的首要动力就来自利润的增长，而高盛汇编的这个指数，其成份股恰恰全部都是来自没有利润的企业。去年3月中旬至今，该指数已经上涨了近400%。
为什么这些股票的价格上涨如此迅猛？一种解释是，这些企业当中许多都是高利润率、高成长的模式，他们是将自己的大量利润都再投资于进一步成长，希望尽快产生规模效应。他们并不怎么在意盈利，重视的是成长的速度。
这种说法听起来似乎言之成理。可是，这一高盛无利润科技股票指数（Goldman Sachs Non-Profitable Tech Stock Index）早在2014年9月就创建了，而直到2020年3月，指数一直是窄幅振荡的总体行情。换言之，虽然大盘在这几年当中上涨了许多，但是这一指数的成分股整体而言，却是在原地踏步。如果市场真的相信这些企业有充分的成长潜力，难道指数不早就应该获得超越大盘的表现了吗？又何必等到疫情开始？
因此，指数这种奇特变化显然还是另有缘故，事实就是，在去年春季的时候，投资者的偏好发生了戏剧性的变化。多年以来，许多散户投资者早已放弃了开放式共同基金等积极管理投资工具，与此同时，对于指数基金和ETF之类消极投资工具，他们又已经感到厌倦，早就憋着想自己来交易个股了。
虽然现在还找不到什么决定性的指标来证明这种转变的发生，但是各种迹象已经是再明显不过了。比如，Options Clearing的数据显示，个股期权交易爆炸式增长，成交量创下新高。尤其需要指出的是，大量新增交易，每次的购买数量都在10手甚至更少，近15%的交易都只购买了1手。
那些价格极端低廉的所谓“便士股票”，也成为了散户的宠儿。SentimenTrader的数据显示，2020年12月，这种股票的成交量达到了1万亿股，轻松地超过了前一个月刚刚创下的历史纪录。
如果大量散户的钱还是在由积极管理基金经理人，或者是消极管理的ETF掌握的话，这种情况是绝对不会发生的，因为这两者都不会涉足上述那些领域。
事实就是，由于三件事情的发生，投资大众的偏好发生了巨变。首先，2019年，券商行业掀起降价风暴，交易佣金被免除了。其次，所谓零星股票，即代表一只股票一部分的“零股”日益流行，起到了火上浇油的作用。最后，政府的纾困资金使得不少人储蓄猛增，他们自然也就在交易场上更加活跃了。去年3月通过了《新型冠状病毒援助救济和经济安全法案》，2020年年底又通过了9000亿美元的刺激计划，而现在拜登还要拿出一个更大的政策包裹来。
人们账户里有了更多的钱，同时还担心经济难以短期内复苏，这些钱无处可花，越来越多人都选择了炒股。他们不走寻常路，不愿意选择那些大名鼎鼎的标普500指数成份股。虽然这些股票安全，但是如果只是为了安全，他们完全可以继续选择消极管理的ETF。事实上，他们是雄心勃勃，想要找到下一个“独角兽”。
一位硅谷投资人曾经听到过这样的问题：“一个人买进了十只投机性的科技股票，其中九只都跌到血本无归，但第十只被证明是独角兽，你觉得他是个怎样的人？”硅谷投资人的回答是：“超级富豪。”
就是怀抱着这种类似互联网泡沫期间的心理，投资者纷纷将视线转向了那些尚未实现盈利的科技公司股票，按照自己的判断去下注。比如，燃料电池公司Plug Power（在高盛指数当中占比12%）股价过去半年从7美元涨到了70美元，还有中国的电动汽车公司蔚来（占比8%），则从10美元涨到了60美元。
那么，这种狂热会一直持续下去吗？答案是，大概率迟早是要恢复正常的。一旦疫苗全面铺开，感染病例数字降低，经济重新启动，人们就会重新着眼于提升自己的生活水准了。当他们开始花钱去买新车，或者改造自己的厨房时，自然也就没有那么多的钱拿来赌独角兽了。
经济学家斯坦因（Herb Stein）曾经说过：“任何东西，只要不能永远持续下去，就总有停止的一天。”利润预期迟早要能够转化为实实在在的利润才可以。迄今为止，新一代散户的这种决心还没有受到过任何真正意义上的，严酷盘整行情的考验。更加不必说，历史已经证明，持有若干不赚钱企业的股票，长期而言其实是一种糟糕的策略。只不过，在惨遭现实狠狠打脸之前，这些散户们还会继续怀抱飞得更高的梦想，去追逐那些已经飞上云霄的股票。